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信托中的【差额补足】是什么,和【担保

作者:选信托网      来源:选信托网       发布日期:2019-01-09

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  信托的风控措施中,除常规的抵押、担保外,投资者可能经常在“风控措施”中看到“差额补足”一项。例如目前在售的
“光大信托-大有7号”,第一条风控措施即是“广州市国企和吴川万合隆对交易对手履行信托计划优先级本息偿还义务提供差额补足”;顾名思义,即该信托计划中,交易对手无法偿还优先级本息时,由该广州某国企和吴川万合隆对需要偿还的差额部分补足流动性,保证优先级利益。

乍一看,这个跟“连带责任担保”操作比较类似,即当融资方无法还本付息时,信托公司可以向担保方主张代偿。那么,“差额补足”和“连带担保”究竟一样吗?融资方为什么选择差额补足而不是连带担保呢?选信托网就为投资者做一个简单的梳理。


【概念及类型】

所谓差额补足,是指债务人或融资人无法在约定期限内足额向债权人或投资人返还本金或收益时,由差额补足义务人代为履行相关资金支付。在资管领域内,差额补足与保证担保、远期回购、结构化安排等具有相同的目的,即为了使一定类型的投资人实现预期收益。

本文仅讨论信托风控中的差额补足,主要涉及到的是对投资者本金+预期收益的补足。按照差额补足方来分,一般可分为管理人提供差额补足(已被禁止);融资方/担保方关联方提供差额补足;劣后级提供差额补足;独立第三方提供差额补足等。

集合信托中常见的是由关联方或劣后级提供的差额补足。如“光大信托-大有7号”中,提供差额补足的该国企同时认购了信托计划的劣后级。

而连带担保的权利义务是比较明确的,按照《担保法》第6条的规定,“保证是指保证人和债权人约定,当债务人不履行债务时,保证人按照约定履行债务或者承担责任的行为。

【法律效力:差额补足≤保证担保<主体债务】

对信托投资者来说,重点考察的是差额担保的法律效力。假设有两个其他风控条件差不多的项目,但一个是连带担保,一个是差额补足,该如何选择呢?

要回答这个问题,不妨先想一想,项目方为什么选择差额补足作为风控呢?

一般来说,采取差额补足而非保证担保主要基于以下几点:

1、无法运用法定担保措施

当主权利难以定性为债权时,保证、抵押、质押等传统的法定担保措施已经无法满足保障主权利义务关系的需求。而差额补足可以通过合同约定实现当事人的特殊需求,从而比法定担保措施更加灵活,更为适应各式各样的创新交易。

2、优化财务报表

由于差额支付并非法定的担保方式,部分融资方认为差额补足无需体现在或有负债或预计负债中。相对于保证来说,差额补足实际上为差额补足义务人实现了优化财务报表的目的。

3、难以履行担保的内部决策程序

根据公司法第16条的规定,公司对外提供担保应当依照公司章程的规定出具董事会或者股东会、股东大会决议。然而实践中由于种种原因,在很多情况下这些难以提供,这就使担保的设立产生了障碍。因此,部分融资方主张以差额补足的方式来实现保障投资方权益的目的。

总结来说,由于保证担保程序更严格、有披露要求,且对债务债权关系有明确的界定,差额补足就成为了更灵活、更隐蔽的担保措施。

但这个“灵活性”带来的问题也是显而易见的,一方面,差额补足不体现在财务报表中,在判断企业债务存量时往往被忽略,导致不能正确评估该企业履行义务的能力;另一方面,由于缺乏对严谨程序的规定,差额补足也面临着主张后被法院判定为无效的风险。

可以这样通俗的理解,假设A企业欠了B企业的钱;对C企业债务提供了担保;又对D企业的债权项目提供了差额补足协议,那么当B、C、D的债权人同时向法院主张要求偿还时,通常A企业要先清偿B的债务;再履行对C的担保;最后履行D的差额补足义务。当然实际案例中情况会更加复杂,但大致逻辑如此。
 

【保证差额补足的有效性】

当然,虽然从优先顺位上来说,差额补足通常要弱于保证担保,但差额补足本身并不是没有法律效力。对投资者来说,如果选择了以差额补足为主要风控措施的项目,要重点关注的仍然是如何保证差额补足的有效性。

具体来说,如果是上市公司提供差额补足,最好该差额补足协议要通过董事会决议,发布公告;如果是其他企业,则要确定该协议是否已经通过董事会或股东会、股东大会决议,对差额补足的范围、履行条件在协议中是否有明确规定;更重要的是,评估差额补足提供方是否有充足的流动性支持。

随着信托刚性兑付的打破,除了对融资主体要更严格地筛选外,投资者对风控措施也越来越关注。当违约初现时,风控是投资者利益的最后保障,因此,在项目筛选阶段就有必要严格审慎地评估风控有效性,欢迎投资者随时联系400-9677-969,获取选信托网专业咨询服务。

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