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硬核计算:2019年投资信托,风险究

作者:选信托网      来源:选信托网       发布日期:2019-01-22


  注:本网站“问答”“原创”版块均为选信托网原创,请抄袭者自重,转载请注明源于选信托网。

  信托产品的风险是个老生常谈的问题,之前选信托网也做过不少以“信托风险”为主题的分析,详见:

哪些信托风险较低?

信托风险的三个基本逻辑

不过,衡量信托产品的风险实际上也是一个动态的问题,例如2015年左右,房地产信托属于“高风险”项目;2016年,钢铁化工行业受伤惨重;但到了2018年,上市公司融资项目又有些风声鹤唳,股价频创新低,质押爆仓引发资金链断裂成为普遍的隐忧。2019年不过过去了一个月,市场也在悄然发生变化,选信托网今天就试图从几个维度分析下:

2019年,信托市场的风险究竟有多高?

为了讲清这个问题,我们首先强调以下三个大前提:

1、信托产品属于非保本投资,风险一定存在

2、本文仅讨论面向个人投资者的、信托公司主动管理的集合资金类信托

3、信托产品风险的判断从信托行业最新违约数据、与其他固收类投资理财产品对比中获得


集合资金信托最新违约数

集合资金信托的违约率没有专门的统计数据,不过要计算也很简单:

集合资金信托的违约率=集合资金信托风险资产/集合资金信托余额(存量资产)

目前信托行业发展数据权威来源仍然是中国信托业协会每季度发布的《信托公司主要业务数据》和《信托业发展评析》,目前最新的数据为2018年3季度(截止到2018年9月30日)。在《2018年3季度信托公司主要业务数据》中,集合资金信托规模如下:

以下为《2018年3季度信托业发展评析》中关于信托业【行业规模】和【风险项目】的内容:

从风险资产规模和风险项目数量的变动来看,截至2018年3季度末信托行业风险项目个数832个,规模2159.73亿元。从信托风险项目的构成看,3季度末集合资金信托风险资产规模为1387.00亿元,占比64.22%;单一资金信托风险资产规模为732.86亿元,占比33.93%;财产权信托规模为39.83亿元,占比1.85%。3季度末行业的信托资产风险率为0.93%

因此,不难得出,截止到2018年3季度末,信托资产总的风险率为0.93%;而其中,集合资金信托的风险率为13870010/924031680.38=1.5%。

注意这里的1.5%是按照信托管理规模计算,而不是按照信托成立个数计算。这意味着集合资金信托中,每1个亿大概有150万资金可能成为风险资产,包括项目延期、收益折损或者不兑付等情况。

 

信托产品与其他固收类不良率对比

1.5%这个风险率是高还是低呢?目前市面上个人投资者能接触到的固收类投资理财产品除了银行理财、P2P,信托、私募基金和私募债了。其中,P2P平台在2018年大批关停,但具体的违约数据尚无权威统计;私募基金和私募债的违约也存在类似的情况,因此,比较合适拿来对比的是与银行理财的不良率对比。

但是,与信托相比,银行理财的“刚兑”传统更为根深蒂固,大部分违约都被内部消化掉了,网上的“银行理财违约”大部分仍然是银行代销的三方产品。要探究银行业的不良率数据,比较合适的是用银行贷款不良率数据,下图来自银监会官网数据,截至2018年3季度,银行业不良贷款率为1.87%。


可以看到,无论是信托资产0.93%的风险率,还是集合资金信托1.5%的风险率,都低于同期银行不良贷款率。不过,信托资产风险率<银行贷款不良率,反映的并不是信托项目违约率<银行理财违约率,它实质上反映的是在现阶段,信托公司对非标业务管理能力是不弱于银行贷款业务管理能力的。

除此之外,根据《2018年3季度末信托公司主要业务数据》,信托行业固有资产为6904亿,对应的不良资产为1387亿,意味着信托资产对不良仍然有4.97倍的覆盖率。因此,我们有充足的理由对信托行业保持信心。

信托行业风险≠单个信托项目风险

近期信托市场收益上行,加上对宽松货币政策的预期等因素,信托市场在经历一段时间沉寂后又有了复苏迹象,不少项目进度明显加快。收益率大幅增加,两年前的“高收益”产品也不过7.5%左右,如今已攀升至9%~10%;而信托整体风险率仍然维持在较低区间。对于投资者而言,信托项目目前实际上处于一个投资【性价比】较高的时段。

 

不过,需要强调的是,信托资产风险率本身是个较为笼统的概念,整体风险率0.93%,不代表每一个项目违约的概率是0.93%,信托风险并不是“均匀”分布的。

举个例子,同样是政信项目,投资于贵州偏远贫困县的政信项目违约概率,和投资于江浙地区地级市政信项目违约概率就不可同日而语;而有足额抵押的信托项目,和纯信用贷款项目,信托产品风险的判断也大不相同。总体上,信托产品与其他的金融产品规律相同,更高的收益对应更高的融资成本和更高的风险概率,如果单独统计信托市场上收益率前10%的项目的违约率,一定会大大高于信托资产平均风险率。

因此,在明白信托风险“整体可控”的前提下,对于单个信托项目,仍然要权衡交易对手、风控措施、项目收益、管理人等多方因素,谨慎选择项目。信托行业去刚兑,实际上意味着信托项目之间的差距越来越明显,对项目的“筛选”也就越来越有价值。欢迎信托投资者随时致电400-099-6690,体验选信托网不一样的高净值咨询服务。

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